鋼結(jié)構(gòu)重磅政策出臺，鋼結(jié)構(gòu)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨馈?/div>
1)住建部發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑的意見（征求意見稿）》，提出“以超大、特大和大城市為重點，大力推廣鋼結(jié)構(gòu)公共建筑，積極穩(wěn)妥推進鋼結(jié)構(gòu)住宅和農(nóng)房建設(shè)，完善技術(shù)體系、標準規(guī)范、管理體系”；
2)明確推廣應(yīng)用重點為學校/醫(yī)院/辦公樓/酒店等公共建筑、三館/交通樞紐等大跨度建筑；并提出加強全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同/提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)能力等重點任務(wù)；
3)明確提出加大政策扶持力度，如建筑面積獎勵/適度放寬預(yù)售條件/評獎評優(yōu)優(yōu)先考慮等；
4)我們認為，該意見稿延續(xù)了2019年對鋼結(jié)構(gòu)的政策精神且支持力度進一步增強，在裝配式領(lǐng)域鋼結(jié)構(gòu)優(yōu)先級再獲提升。
5G/數(shù)據(jù)中心/醫(yī)院等新老基建需求爆發(fā)，鋼結(jié)構(gòu)滲透率/市占率有5倍提升空間迎黃金10年。1)我們預(yù)測國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)建筑市場規(guī)模約3萬億/年：
?、佥p鋼：政策定調(diào)加快5G/數(shù)據(jù)中心等新基建，華為5G實驗室/蘋果數(shù)據(jù)中心/特斯拉廠房；
?、谥劁摚喝丝诔擎?zhèn)化推動醫(yī)院/學校等需求顯著提升；
?、劭臻g鋼：國內(nèi)基建密度仍低于發(fā)達國家，高鐵站/航站樓/會展中心需加密；
?、茏≌轰摻Y(jié)構(gòu)住宅占比不足5%，發(fā)達國家20-30%以上；2)國內(nèi)鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量占鋼產(chǎn)量僅7.4%遠低發(fā)達國家30-50%的水平，有5倍以上提升空間；3)5家鋼結(jié)構(gòu)上市公司市占率僅5%，EPC總包+技術(shù)/資金優(yōu)勢等將助市占率提升。
EPC總包提升ROE、改善現(xiàn)金流，當前收入占比10%以內(nèi)未來將50%以上彈性巨大。1)訂單跳升收入彈性巨大：
?、倬や摌?gòu)近期12億元體育場館/2019年23.5億元會展中心+東南網(wǎng)架2019年27.6億元智慧谷；之前分包低于5億元；
?、邶堫^EPC總包收入占比10%以內(nèi)、未來將50%以上；2)利潤率(乙方變甲方/設(shè)計施工一體化/規(guī)模效應(yīng))和周轉(zhuǎn)率(裝配式施工周期省50%)兩個層面驅(qū)動ROE提升，東南網(wǎng)架/精工鋼構(gòu)2019年ROE為6.44/7.95%(上年4.31/4.11%)；3)收入彈性巨大+利潤率提升，業(yè)績彈性巨大；4)直面業(yè)主結(jié)算+業(yè)主實力強+項目優(yōu)質(zhì)回款好將改善現(xiàn)金流，東南網(wǎng)架/精工鋼構(gòu)2019年經(jīng)營凈現(xiàn)金流3.2/5.5億元(上年-0.39/-2.34億元)。
裝配式鋼結(jié)構(gòu)是最好賽道，鴻路鋼構(gòu)制造業(yè)競爭優(yōu)勢是共識，EPC總包中報將大幅超預(yù)期驗證一體化競爭優(yōu)勢。1)鴻路鋼構(gòu)為代表加工制造模式已被市場充分認知，成本優(yōu)勢強且現(xiàn)金流好，產(chǎn)能將擴至400萬噸同業(yè)第一且利用率將提升；2)杭蕭鋼構(gòu)為代表綠色電商模式，之前技術(shù)包累計簽單102單；3)EPC總包商業(yè)模式躍遷+新老基建需求紅利將助價值重估，部分龍頭估值明顯低估；推薦東南網(wǎng)架/鴻路鋼構(gòu)/杭蕭鋼構(gòu)等；精工鋼構(gòu)參考4月6日深度報告?！ ?/div>
